从9月29日到今天，“安世案”已经从荷兰政府与闻泰科技双方博弈，演变成中美欧政府介入、ACEA（欧洲汽车制造商协会）强烈关注、下游7大产业客户供应链遭遇突袭的全球性大事件。

这件事并非荷兰看守政府临机决定，而是酝酿很久。当然，澳洲智库表态称“晚了7年”，属于站着说话不腰疼。当时安世荷兰陷入破产窘境，别说注入资产重启，就连拆了卖都没人感兴趣。

2019年，濒临破产的荷兰企业安世半导体（主营成熟制程半导体，用户遍及七大产业，以汽车业为主），被中国的闻泰科技全资收购。闻泰董事长张学政，也就兼任了安世董事长。

“安世案”明显的“发酵”点，是今年6月，美国要求荷兰撤换安世中国高管。9月30日，荷兰政府冻结了安世全球30个实体资产。10月1日，张学政被荷兰法院，以法院令的方式，解除安世董事长职务。10月4日，中国商务部宣布对安世中国实施出口管制。10月17日商务部长王文涛与荷兰经济大臣卡雷曼斯（安世案的“操盘手”）通话，但双方停留在宣示各自立场的层面。双方政府介入后，各方进入僵持阶段。

10月下旬，荷兰看守政府和闻泰，双方经历了多轮介入与抵制，隔离和反制，进入了互相隔空喊话的阶段，似乎错失了协商解决的窗口，注定双输。

“安世案”的来龙去脉，被社交媒体广泛传播，但中间以讹传讹的成分不少。我们从鉴别谬误的角度，也许能够窥见此案的最终走势。不管结果如何，该案必将成为国际商业和产业链的经典案例，成为打破旧秩序的信号弹。但在建立新秩序之前，注定要经历漫长的无序时代。

讹传之一，荷兰为什么要采取这样明知会被反制和抵抗的决定。荷兰政府给出的理由，是为了“防止安世生产的商品在紧急情况下变得不可用”，从而保护荷兰和欧洲的经济安全与技术主权，冻结安世治理权及所有运营调整。

其实原因很简单。9月29日，卢特尼克主导的美国商务部，搞出“50%穿透原则”，即全球所有企业，剥离多重股权嵌套之后，被“实体清单”上的企业或者“敌国”军事实体合计持股50%以上，就自动纳入实体清单。考虑到闻泰在2024年被纳入美国“实体清单”，那么根据美国商务部的新规则，安世荷兰也将被纳入。

9月30日，荷兰就迅速采取行动，从闻泰手里抢过来安世控制权，以避免安世被纳入“实体清单”。当然，要说有没有抢劫、“摘桃子”的想法，当然有，而且很大。因为安世在闻泰资金注入下，已经从资不抵债，转为盈利，“零负债运行”。

讹传之二，闻泰科技作为安世荷兰的全资收购方和母公司，试图偷窃安世知识产权，张学政也试图掏空安世，引发了荷兰政府的干预。

这是典型的“受害者有罪论”。全资收购的定义，即被收购方的知识产权完全属于收购方，除非另有约定。这个事实也不重要，因为2019年前，安世主要从事基于六英寸晶圆的分离元器件的制造。如今在中国属于落后产能，类似的新建产能计划不可能获批。

被收购后，安世涉足氮化镓、碳化硅（第三代宽禁带半导体）等新能源车半导体业务，专利从2019年及之前的10-15件/年，变成2020-21年的每年20件、2023年的95件、2024年的110件，呈现爆发趋势。实际上恰恰是闻泰给安世注入了研发资产，带动知识产权的快速扩张。

至于张学政掏空安世，其实相反。张学政最大的失策，是没有在收购后立刻将原管理层遣散，而是“免职留用”，最后CFO等三名高管反水，导致张学政被强行解除安世董事长职务。

讹传之三，荷兰此举，抢到了30%安世资产，而闻泰在中国商务部支持下，守住70%安世资产。

这种说法对产业链理解是太简单了。安世旗下有两家欧洲工厂，分别位于德国和英国，都是6英寸晶圆的半导体制造。而中国产能则集中于东莞的半导体封测环节，占据安世全球产能的70%。除此以外，还有位于马来西亚的封测工厂。所谓“三七开”，大概是这么来的。

但是，封测（划片、装片、键合、塑封电镀、测试）只是半导体制造的末端环节，上游设计、制造20多道工序（光罩、护膜、晶圆生长、切片、研磨、氧化、刻蚀、扩散、清洗、离子注入、气相沉积、金属离子沉积……）都在欧洲。

这样一来，变成互卡脖子的游戏。中国商务部迅速禁止安世中国出口，让欧洲客户，特别是大众、宝马、奔驰、Stellantis等跳脚。而安世荷兰则拒绝向安世中国供应晶圆。

因此，很难划分荷兰和闻泰方面控制安世资产的多寡。一个控制上游，一个控制下游。当然，安世荷兰可以转向马来西亚封测，而安世中国也可以向其他国内晶圆厂订货。事实上，闻泰在临港和重庆万国的12英寸晶圆厂已经开始供货。双方都需要时间重建自己缺少的产业链环节。

讹传之四，安世客户已经停产，正在向安世索赔47亿欧元。事实是，个别停产是有的。他们的母公司，比如大众等，我们猜测已经向中国商务部申请豁免。11月1日，商务部最新回应称，“欢迎遇到实际困难的企业及时与商务部联系。我们将综合考虑企业实际情况，对符合条件的出口予以豁免。”

这不是“将”，而是“已经”。即已经给某些车企在欧洲产能，恢复供应安世中国的半导体成品。哪些欧洲车企能申请到豁免？当然是在中国投资几十年，与中国市场深入绑定的车企。与被拒之门外的德国外长瓦德富尔相比，“德国三大”与中国中央监管机构，拥有无阻滞的沟通渠道。别看德国媒体叫嚣“看错了中国”，德企不会这么想。对华投资早就从市场牵引变成产业链和创新体系牵引。

当然，巨额索赔是有的。这就引出了安世案的走向问题。

各方激烈争夺，安世的核心资产到底是什么？是客户。分立器件的含金量比较低，价格也非常便宜，但是一系列车规级认证需要漫长的时间。这导致了车企很难快速更换供应商。谁也没想到这些小玩意（二极管、晶闸管、IGBT）会出供应问题，一般不会搞平行供应机制。

现在因为断供，车企的损失是实实在在的（具体损失额车企最清楚），索赔有依据。安世荷兰转移封测，并不能令其在半年内完全恢复供应。受到影响的车企用户（包括将安世产品纳入到组件的Tier1），不会坐等安世荷兰补足下游产能，而是寻找平替。而这一平替，短期内一定则是安世中国。长期则不好说，可能被德仪抢到手。有趣的是，德仪同样依靠中国产能向欧洲供货。

也就是说，安世荷兰违约是板上钉钉的，板子一定打在它身上。产能不完整，失去客户信任，面临巨额索赔。失去支持的安世荷兰，注定沦为烂资产。如果没有新的白衣骑士，很可能就此死透了。

因为安世荷兰违约，闻泰没有拿回来安世荷兰控制权的必要。依托独立的安世中国重新组织生产，扩张国内客户、争取留住一部分欧洲客户（大概率跑一批客户），同时与荷兰政府及三个反水的高管开启诉讼，是正经。

此案有个貌似不大对位的先例，即“Tiktok美国案”。美国政府发难之后，字节跳动董事会曾经想妥协（毕竟卖了比被没收强），但在中国政府出手后，字节跳动的态度马上变得强硬。原因很简单，该案一旦政治化之后，字节跳动无法承担违背母国利益的严重后果。

闻泰也是一样，在商务部出手后，根本没有私下媾和的可能，必须一路硬钢到底。而中美谈拢后，“50%穿透原则”被搁置。荷兰人非常尴尬，但仍然要硬着头皮继续。因为他们即便愿意妥协，安世荷兰的商誉也完了，更别提官司缠身的麻烦。

因此，安世极大概率分裂，双方一拍两散。中国后续可能出台对荷兰“单独照顾”的政策（比如投资指导什么的）。

指望车企加厚供应链“安全垫”是没有意义的。因为地缘政治因素属于不可抗力。从供应链安全角度，关键件可以加库存囤货，基础零部件囤货不可想象，也囤不过来。而且成本谁来付是个大问题。欧洲车企目前日子都不好过，为了供应链安全多掏钱的建议，不合时宜。

安世案对中企的启示也很大。收购外企的底层逻辑因此必须变了。很多车企、供应商收购外企，其实不是为了明面上的有形和无形资产，纯属为了一张入场券。比如奇瑞在巴塞罗那，明明可以按照自己想法建一个新厂，仍然接下日产的烂摊子，改造起来很麻烦。就是为了让当地政府认为，奇瑞是一个友善的投资者，以换取更便利的准入。

这样一来，全工艺产能也好，KD产能也罢，一定要将关键技术环节、生产支撑体系、关键知识产权和关键研发留在国内。形成海外资产对国内的必然依赖性，才是保障海外资产安全的不二法门。至于开革旧体系高管，有成熟做法，不赘述。

而且，收购外企的时候，优先借贷是企业最好的保护。不能像闻泰那样，自己注资剥离安世的债务，导致后者从烂资产变成肥羊。最后，要相信国家，与国家政策指向一致。这样至少出风险的时候，不至于输个干净，也不至于变相鼓励抢劫。

“安世案”是个好例子，打破了不少对欧美商务政策的刻板印象，也为保证中企利益做好底线规划。学吧，学无止境。

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